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「皇家国际电话」国泰君安(香港):思捷环球中性评级 目标价1.52港元

2020-01-11 17:13:47 

「皇家国际电话」国泰君安(香港):思捷环球中性评级 目标价1.52港元

皇家国际电话,2019财年3季度业绩仍然较弱并差于预期。收入同比下跌17.7%,按固定汇率计则同比下滑11.6%。2019财年3季度所有品牌及所有渠道的收入均录得大幅下滑。2019财年3季度公司零售店铺(电商店铺除外)的整体可比门店销售(CSS)同比下滑2.3%。2019财年3季度总销售面积同比减少12.4%,其中零售销售面积同比减少15.2%,批发销售面积同比减少9.8%。

我们预测2019-2021财年每股盈利分别为-1.436港元、-0.738港元和-0.482港元,差于我们此前的预测。公司截至2019年3月31日的9个月收入同比下降16.5%,并且考虑到公司目前受到挑战的业务状况,我们预期2019财年4季度收入将录得类似的下滑。因此我们分别下调2019-2021财年收入预测2.5%、2.2%及2.4%。由于更低的收入预测以及潜在的特殊开支,我们预期2019-2021财年录得更大的经营性亏损。

下调目标价至1.52港元并维持“中性”评级。尽管我们看到公司的收入下滑以及可比门店销售增长均录得连续的季度改善,但公司的业务仍然受到严重挑战。因此我们对公司的业务改革项目的实际效果以及公司的财务复苏预期保持审慎态度。公司目前的估值已经反映了大部分对未来增长的负面展望,因此我们维持“中性”评级。

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